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美联储主席鲍威尔鲜少如此直白地谈论市场，而库克的言论让人联想起前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年提出“非理性繁荣”的警告。

不过，与格林斯潘当年的言论引发市场波动不同，库克的警告并未被市场重视。标普500指数周一重新站上6000点，并接近历史高位。

根据纽约联储的企业债券市场困境指数，企业债市场的困境水平也处于历史低位。标普500指数在过去两年连续上涨超过20%，从历史角度来看，市场估值偏高已是不争的事实。

据高盛数据，相较于账面价值和销售额，标普500指数的估值已高于过去10年均值的两个标准差。

经济学家Robert Shiller开发的周期性调整市盈率约为37，接近互联网泡沫破裂以来的最高水平。CAPE比率通过将标普500指数的价格与过去十年的平均企业收益进行比较，提供了一个长期视角，用于衡量市场估值是否处于合理水平。不过，CAPE在预测市场顶部方面效用有限，历史上曾长期保持高位。

格林斯潘1996年的警告虽引发市场短暂震荡，但并未终结互联网泡沫推动的牛市，直到2000年初才见顶。这或许解释了为何投资者对库克的警告反应冷淡。

“格林斯潘并非错误，只是他的预判早了四年，”B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示。“从那时起，美联储官员似乎尽量避免就市场估值发表评论。”

尽管市场估值偏高，标普500的11个板块中，有5个在2024年表现优于大盘，显示市场正在从以“七巨头”为代表的超大型科技股逐渐扩展。Hogan认为，这种趋势有助于缓解对估值的担忧。

目前，投资者的乐观情绪部分受到人工智能发展的推动，同时对第二届特朗普政府可能实施的放松监管政策抱有期待。

尽管高估值令人担忧，华尔街几乎所有策略师都预测股市将继续上涨。即使是少数看空的分析师，如Stifel的Barry Bannister，也认为市场调整需要经济基本面的恶化，而非仅仅是估值的高企。

与此同时，过高的估值可能在基本面转差时使市场更易受到冲击。

Capital Wealth Planning首席执行官Kevin Simpson在周一的一份报告中指出：“第四季度财报季将在下周开启，投资者将关注盈利增长是否能支持当前的估值水平，并分析企业如何应对联邦基金利率的下降。”

Simpson补充称：“市场对2025年每股收益增长的共识预期接近15%，是历史平均水平的两倍多。如果财报季对预期，尤其是对超大型科技股的预期亮起红灯，将加剧对高估值的担忧。”

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