华安基金:避险情绪支撑金价录涨,本周关注非农数据

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  黄金行情回顾及主要观点

  上周国内金价上涨。伦敦现货黄金收于2,639美元/盎司(周环比0.7%),国内AU9999黄金收于627元/克(周环比1.3%)。十年期美债利率下行2个基点至4.60%。

  受避险买盘推动,金价触及逾两周高点2025年1月1日,美国突发恐怖袭击。此外,加沙停火谈判再度陷入僵局,这也打压风险偏好情绪。上周尽管美元强势上涨,但地缘政治力量(国际紧张局势以及金融不确定性,尤其是当选总统特朗普就职前的不确定性)起到了支撑作用,叠加美债收益率下滑的推动,现货黄金仍然大涨至2640水位线附近。

  美国制造业PMI强于预期,金价周五高位下滑美国12月ISM制造业PMI为49.3,大超预期的48.2,并高于前值的48.4。大超预期的原因主要是大选不确定性的落地叠加特朗普去监管、减税和制造业回流等一系列政策预期,提振了制造业信心。同时,降息也提振了制造业企业的情绪。美国12月制造业接近复苏,生产反弹,新订单进一步增加,展现出较强的经济韧性,令金价承压。

  黄金依然是2025年值得重视的大类资产:第一,实际利率对黄金的定价有望回归,包括全球经济增速放缓,以及美国面临中长期的再通胀问题。第二,逆全球化背景下,央行有望延续购金节奏,其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三,黄金在大类资产维度的低相关性,叠加当前低利率环境,凸显出重要配置价值。第四,黄金长期增长的本质依然是货币属性,对抗美元信用,当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。

  未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号:(1)美国12月非农就业、失业率、ADP就业;(2)美国12月ISM非制造业PMI

  人民币计价黄金与国际金价走势比较:

  数据来源:Wind,Bloomberg,华安基金,2025/1/3

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