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　　2015年1月6日，拉卡拉发布的一则“零元退股”公告引发了广泛关注。2025年1月6日，拉卡拉公司召开了第四届董事会第二次会议，审议并通过了《关于处置参股金融机构股权的议案》。基于公司整体发展战略、市场环境变化以及未来业务布局等多方面因素，为进一步聚焦主业发展，拉卡拉决定退出其持有的包头农村商业银行股份有限公司（以下简称“包头农商银行”）的全部股权。

图拉卡拉关于处置参股金融机构股权公告。 　　聚焦主业，两家股东以零元退股

　　包头农村商业银行（以下简称“包头农商银行”）前身为拥有60多年历史的包头市郊区农村信用社。2013年12月27日，该行经中国银行业监督管理委员会批准，改制为地方性股份制商业银行，并于2014年5月9日正式挂牌，成为包头市首家农村商业银行。

　　在包头农商银行完成改制后，拉卡拉于2016年12月30日的董事会会议上提出与该行开展资本合作的构想。2017年1月14日，经过公司股东大会审议，拉卡拉决定以21，780万元自有资金认购包头农商银行9，900万股股份，每股价格2.2元，正式成为其重要股东。

　　目前，拉卡拉以9.88%的持股比例成为包头农商银行的并列第一大股东，对该行的账面价值达2.10亿元。

图包头农商银行前十大股东持股情况。 数据来源：企业预警通。 　　内蒙古自治区正全面推进区内金融机构整合，包头农商银行成为改革重点之一。在内蒙古农村信用社联合社及其法人机构的推动下，计划以新设合并方式组建内蒙古农村商业银行，此次改革覆盖包括包头农商银行及其他村镇银行在内的所有相关机构。目前，改革方案已提交监管部门核准，进入实施阶段。

　　为配合改革，包头农商银行已授权内蒙古农村商业银行筹建工作小组，聘请德勤华永会计师事务所和上海东洲资产评估有限公司以2024年6月30日为基准日进行清产核资及资产评估。评估结果显示，包头农商银行在原股金处置时无可分配净资产。

　　根据改革政策和股金处置方案，拉卡拉公司将以零元退股方式退出包头农商银行股份，并预计在内蒙古农村商业银行成立后30日内收到238.55万元，成立三年后再获7251.65万元，总计7490.21万元。依据《企业会计准则》，该投资初始确认为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，公允价值变动预计为-1.346亿元，账面价值减少至7490.20万元，导致显著减值。

　　拉卡拉公司表示，此次确认的公允价值变动涉及的资产为历史投资，不会对本期经营性现金流及日常经营活动产生影响。

　　其实，这并不是包头农商行股东第一次以零元退股。蒙草生态（300355）12月4日晚间公告，为更好聚焦主业发展，公司拟将所持包头农商银行全部3628.15万股股份以零元退股。以新设合并方式组建内蒙古农村商业银行后，公司将不再持有包头农商银行股权。

　　蒙草生态于2016年12月26日和2017年12月26日分别通过股权转让方式受让包头农商银行1484.02万股和1527.34万股，总计投资6043.72万元。随后，2018年7月19日依据《包头农商银行2017年度股金分红方案》，持股增至3298.32万股；2019年11月1日通过资本公积转增股本增至3628.15万股，持股比例达3%。

　　根据包头农商银行改革政策及股权处置方案，蒙草生态将持有的3628.15万股以零元退股，预计在新设内蒙古农村商业银行成立后30日内收回72.56万元，3年届满后再收回2271.89万元，合计2344.45万元。此次处置形成损失3699.26万元，将计入留存收益，不影响公司2024年度归母净利润。

　　资产规模萎缩，业绩承压

　　拉卡拉表示，决定以零元退股是基于公司整体发展战略、市场环境变化及未来布局等因素，旨在聚焦主业、优化资源配置，推动核心业务发展。公司业务重点集中在支付和科技服务两大板块，支付业务为核心，主要为境内商户提供收单服务，并为出口企业提供跨境资金服务；科技服务则提供技术解决方案和数字化支付平台支持。然而，尽管在国内数字支付领域占有一席之地，拉卡拉面临资产和盈利能力双重下滑的挑战，未来发展面临压力。

　　从总资产来看，拉卡拉的资产规模较小，并呈现萎缩趋势。2021至2024年9月，公司的总资产分别为117.51亿元、104.43亿元、122.64亿元和108.74亿元，同比变动率分别为-11.21%、17.42%和-11.29%。这种波动反映了公司在资产扩张方面的困难，尤其是在整体经济环境复杂和行业竞争加剧的背景下。

图拉卡拉总资产。 数据来源：拉卡拉财报。 　　与此同时，公司在营业收入和净利润方面的表现也令人担忧。2021至2024年9月，拉卡拉的营业收入分别为66.18亿元、53.94亿元、59.38亿元和43.92亿元，同比增速分别为18.98%、-18.50%、10.09%和-0.81%。尽管2023年出现回升，但2024年收入再次下滑，显示公司依然面临持续的收入压力。

　　在盈利能力方面，拉卡拉同样未能交出令人满意的成绩单。支付业务的毛利率持续下降，从2019至2022年分别为41.71%、32.85%、29.8%和20.21%。虽然2023年有所回升，达到了26.30%，但仍低于历史平均水平，表明支付业务的盈利能力面临一定挑战。与此同时，科技服务业务的毛利率也显著下滑，尽管曾接近90%，但2022年和2023年分别降至69.68%和71.89%。该业务的营业收入分别为3.42亿元和3.47亿元，增速缓慢，缺乏显著增长动力。

　　净利润方面，拉卡拉的波动更为剧烈。2021至2024年9月，净利润分别为10.82亿元、-14.38亿元、4.57亿元和5.13亿元，同比增速分别为15.11%、-233.00%、131.78%和-17.39%。特别是2022年，公司因为跳码事件出现大幅亏损。尽管2023年净利润有所回升，但这一增长未能持续，2024年前三季度净利润再次下滑，进一步加深了市场对公司经营能力和持续盈利能力的担忧。

图拉卡拉营业收入和净利润。 数据来源：拉卡拉财报。 　　总的来说，拉卡拉在面临资产和盈利下滑的困境时，选择以零元退股包头农商银行，旨在聚焦主业、优化资源配置。尽管支付和科技服务依旧是其核心业务，但持续的收入和利润波动暴露了公司在市场竞争中的压力。未来，如何通过战略调整提升盈利能力，将决定拉卡拉的可持续发展前景。

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