2025券商策略：看好红利与科技主线
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记者 罗逸姝 北京报道 来源：经济参考报
新年伊始，券商机构2025年投资策略陆续发布。在机构看来，尽管短期或面临震荡，但从年度视角来看，政策支持和企业盈利复苏有望对市场形成支撑。从行业维度来看，科技、消费有望引领2025年的投资主线。此外，具备防御属性的红利板块和并购重组领域也受到较高关注。
岁末年初调仓或带来短期震荡
进入2025年，A股市场呈震荡态势。据Wind统计，2025年1月2日至6日的四个交易日里，上证指数、深证成指、创业板指呈下跌态势。与此同时，市场成交量相比之前也有所收缩。
对于近期市场波动，不少券商机构在新年首批策略报告中表示，受岁末年初集中调仓、市场风格切换以及外部不确定性等因素影响，短期内波动有所加剧。不过，这些因素并未构成市场的转向，后续伴随着政策不断落地，市场有望企稳回升。
“宏观基本面并不是本轮市场下行的主因。当前经济基本面整体平稳。PMI仍处荣枯线之上，以旧换新政策如期延续，宏观流动性仍合理充裕，汇率不会出现超调风险。”中信证券表示，岁末年初的集中调仓，或导致了本轮市场下行。汇金公司、保险等潜在介入的配置型资金或将进一步强化大盘价值风格，不少资金提前主动调仓。活跃资金主导的小盘风格炒作情绪退坡，风险偏好趋向保守，止盈避险情绪升温。
中泰证券则分析称，近期A股市场调整，主要原因是市场风格在向价值板块切换的过程中，因增量资金未能对市场形成有效支撑，进而对市场形成短期冲击。当前市场博弈的焦点在于政策预期带来的2025年经济预期，故当前“股债跷跷板”效应明显。
“在外部风险落地前，预计市场整体将延续震荡。”华安证券认为，配置上，继续强调节前高股息占优主线，同时关注有政策预期的汽车、家电，但政策落地可能成为兑现窗口，以及景气有望改善的农牧板块。
海通证券则进一步表示，当前政策积极但基本面修复尚需确认，市场短期处震荡休整态势，红利资产推动价值风格占优。中期来看，稳增长政策推动基本面回暖，市场趋势有望向上，基本面更优的科技和中高端制造或推动成长回归。
市场迎来双重推动力量
展望2025年全年，机构普遍认为，市场表现有望在政策支持和经济复苏的双重推动下，呈现出结构性机会增多和震荡上行的特征。一方面，预计2025年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在稳定经济的同时，促进投资者信心修复。另一方面，企业盈利有望改善，为市场提供更坚实的基本面支撑。
A股盈利方面，中信证券表示，随着信用与价格修复，2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期。其中，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。预计2025年A股盈利同比增速，将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。
资金面上，中金公司表示，增量资金是A股本轮上涨的重要推升因素，展望2025年，考虑我国居民过去几年储蓄存款持续积累、A股投资环境初步修复、外资对A股尚处于低配等，不可忽视A股经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金配置需求或有更积极的边际变化，有望支持指数表现。
“往后看，市场信心有望得到修复。”中银证券表示，一方面，日前央行表态2025年将“择机降准降息，保持流动性合理充裕，金融总量稳定增长”。监管部门的积极表态有望对市场信心起到积极修复作用。另一方面，12月非制造业PMI边际修复，制造业PMI虽有所回落但依旧强于季节性均值水平，反映需求的新订单指数仍在持续走高，内需预期不必过分悲观。
“展望2025年，A股市场在更加积极有为的宏观政策基调下，有望提振市场信心。总体来看，2025年市场或呈现出螺旋式震荡上行的特征。”银河证券表示，随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转。同时，个人投资者情绪回暖叠加机构投资者仓位回升带动增量资金加速入市，结构性货币政策工具落地也将支持股票市场稳定发展。
科技消费红利等板块获重点关注
从行业配置来看，2025年，科技、消费等行业领域，以及红利、并购重组等概念板块成为投资机构关注的重点。机构人士看来，在半导体、新能源、人工智能和高端制造等科技板块受政策支持和技术创新推动下，有望保持增长。食品饮料、医药、家电等消费行业则受益于内需的持续复苏，市场潜力巨大。此外，具有防御属性的红利板块和代表产业整合升级的并购重组领域也被视为重要的投资机会。
银河证券提出了三方面值得关注的结构性投资机会：一是在加快发展新质生产力的大背景下， AI应用发展的科技创新板块投资价值较高；二是在加力扩围实施“两新”政策叠加促服务消费预期加码的带动下，关注大消费板块投资机会；三是随着央国企改革进一步深化，市值管理逐步推进，看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。
海通证券也提出，在供需优势支撑下我国中高端制造景气有望延续，具体可以关注汽车、家电等相关行业。政策端看，科技产业或仍将是政策重点支持的领域，可关注受益于财政政策发力下的数字基建、信创、半导体等。此外，并购重组主题也值得关注。
“主题+红利”则成为中信证券研究团队配置策略的关键词。该机构认为，2025年资产配置可向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块可以关注部分可攻可守的低估值、顺周期品种，如国有大行、核电、航运物流等；从内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，如互联网、线下新零售带动的线上新业态，AI智能穿戴、自动驾驶等。
中信建投则表示，投资者可从战略上关注“两重”“两新”政策加码。“两重”建设是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，新型城镇化或是重点方向；“两新”则是指支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的品种和规模等。
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