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快评:稳汇率,央行有哪些“大招”可用?

2025-01-07 08:35:11 | 来源:
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专题:央行释放明确稳汇率信号!人民币汇率企稳在即?

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  本报评论员 胡光旗

  1月3日,央行货币政策委员会2024年第四季度例会新闻稿关于汇率的表述出现明显变化,指出“增强外汇市场韧性,稳定市场预期,加强市场管理,坚决对扰乱市场秩序行为进行处置,坚决防止形成单边一致性预期并自我实现,坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。1月6日,央行主管媒体《金融时报》官微刊发《多方面积极因素将支撑人民币汇率保持稳定》和《央行明确释放稳汇率信号》两篇稿件,再度对汇率走势进行解读并与央行的表态形成呼应。

  本次央行再度释放出明确的稳汇率信号,是对当前国际金融环境震荡加剧、美元指数上行、汇率存在可能的超调倾向以及对市场针对未来汇率走势的“弱预期”给予的强势回应。相对于央行货币政策委员会三季度例会“增强汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,防止形成单边一致性预期并自我强化,防范汇率超调风险”的表述,四季度例会的措辞表述明显更加严厉,稳定汇率的决心显著强化,态度更加坚决。

  首先,央行将“弹性”变更为“韧性”,凸显出央行对未来汇率走势的关注重点不再是双向波动,而是防止外汇市场的“羊群效应”,保证汇率维持在央行的合意区间。“韧性”的说法,相对于“弹性”的表述,直接表现出央行希望外汇市场特别是对美元汇率保持稳定的立场,暗含了央行会采取工具择机进行干预的政策意图。其次,四季度例会中,央行直接增加“三个坚决”的表述,比三季度立场大幅强化,特别要对扰乱市场秩序的行为进行处置,央行未来或将开始对外汇市场实施更加强有力的预期引导甚至纠偏。第三,四季度例会中,央行将三季度的预期自我强化改为预期自我实现,体现出央行关注到市场的弱预期或与价格形成相互共振的可能,需要提前予以防范。

  央行稳定外汇市场的工具仍旧较多。首先,央行可以调整外汇存款准备金率。央行上一次调整是在2023年9月15日,将外汇存款准备金率由6%下调至4%。继续下调外汇存款准备金率将使外汇的存款准备金减少,从而带来外汇供给的增多,对抑制外汇价格过快上升起到积极作用。其次,央行可以调整跨境融资宏观审慎调节参数,央行上一次调整是在2023年7月20日。央行能够通过该参数,影响境内企业跨境融资行为,扩大境内外机构借用外债空间,有利于增加境内美元流动性,缓和现汇市场人民币贬值压力。第三,央行可以调整外汇风险准备金率,上一次调整是在2022年9月28日。央行能够通过上调该参数,有效限制远期售汇业务,减少即期市场购汇需求,减弱人民币贬值压力。第四,央行还可以继续动用逆周期调节因子。逆周期调节因子是汇率中间价形成公式的重要组成部分。在汇率面临贬值压力时,及时调整此参数,能够保证汇率中间价平稳。

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  《 快评:稳汇率,央行有哪些“大招”可用? 》( 2025-01-07 08:35:11版)
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