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　　阿里巴巴对外投资版图继续收缩，一个月之内两度“卖子”。近段时间，阿里相继发布公告，先是以74亿元出售银泰百货，半个月之后宣布以131.38亿港元出售所持大润发母公司高鑫零售全部股权。

　　出售高鑫零售和银泰百货，是2023年9月阿里新管理层上任以来，阿里投资版图收缩的最新动作。自2024年2月以来，阿里相继减持快狗打车、B站、陌陌、网易云、小鹏汽车、光线传媒等知名公司。阿里内部相关人士对记者表示，当前阿里有序退出非核心资产，战略聚焦核心业务的发展信号更加清晰。

　　在不断“卖卖卖”的同时，阿里也在加码另一部分投资。2024年以来，阿里对于电商、跨境电商以及AI领域投入重金布局。阿里的对外投资版图变化，不仅对被投标的所处行业产生重要影响，更重要的是反映了阿里自组织架构变革之后的核心战略变化。

　　阿里引领了电商、互联网金融的发展，是中国互联网标杆式的企业，阿里系的投资版图亦体现了其在多个行业的深远影响。但是近几年来，随着互联网红利的进一步消退，美团、字节跳动为代表的新巨头们的崛起，阿里面对的挑战与压力已然摆在面前。未来阿里如何在投资策略上进行更为精细化的调整，成为市场关注的新焦点。

　　1 加速退出非核心业务

　　面对一众新电商平台远超行业平均增速，阿里显然已经等不起了。1月1日，阿里发布公告称，子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，占高鑫零售已发行股份总数约78.7%，阿里子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额为131.38亿港元。

　　而就在此前半个月，阿里巴巴刚以74亿元的价格出售银泰百货，受让方为雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的财团。阿里公告显示，预计因出售银泰百货而录得亏损约为93亿元。阿里方面表示，现在的安排是最好的选择，阿里将进一步聚焦核心业务，银泰百货将开启新的创业。

　　减持与退出当属阿里2024年的关键词。2024年以来阿里相继减持美股和港股公司，包括快狗打车、B站、陌陌、网易云音乐、小鹏汽车等知名公司。A股公司方面，自2023年开始，阿里系公司就至少将7家上市公司的股权转让至同为阿里系公司的杭州灏月名下，包括丽人丽妆、分众传媒、千方科技、美年健康、居然之家、圆通速递、美凯龙等，这被市场解读为为后续减持铺路。2024年末，丽人丽妆被阿里系清仓；光线传媒遭阿里创投减持，减持完成后，阿里创投不再是光线传媒持股5%以上股东。

　　在过去一年，阿里加速剥离非核心业务资产，背后是复杂且多元的考量。着眼行业全局，互联网行业历经高速增长的黄金时代，如今红利逐渐消退，市场竞争趋于白热化，以美团、字节跳动、拼多多为代表的新兴巨头强势崛起，对阿里在电商、本地生活等传统优势领域构成严峻挑战。阿里需要重新审视业务布局，集中资源巩固核心竞争力。

　　从财务角度来看，阿里部分投资项目未能达到预期收益。一些早期布局旨在抢占市场份额、培育新兴业务，但随着时间推移，未能实现盈利或增长不及预期，拖累整体业绩。保留这些资产不仅消耗资源，还可能影响阿里整体的财务健康和市场估值。

　　面对互联网行业竞争格局重塑、投资收益未及预期等情况，阿里迅速进行内部战略调整。2023年9月，阿里明确“用户为先、AI驱动”两大战略核心，并围绕此重新规划业务布局，调整战略优先级。阿里巴巴集团CEO吴泳铭上任后即强调，阿里将根据市场规模、商业模式及产品竞争力，梳理既有业务的优先级，定义核心业务与非核心业务。

　　对于非核心业务，阿里则将通过多种资本化方式，尽快实现资产价值。阿里内部相关人士对记者表示，对于非核心业务，阿里正在通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值，以便向股东返还价值，当前阿里有序退出非核心资产，战略聚焦核心业务的发展信号更加清晰。

　　在阿里2024财年第三季度财报电话会上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信对于“出售非核心资产”的问题时亦表示，在2024财年的前9个月（2023年4月1日至12月31日），阿里已完成17亿美元的非核心资产出售。“资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的。如果能够完成退出的话，也是非常合理的。”蔡崇信彼时回应称。

　　2 从主投电商到多元投资

　　2013年3月，马云曾公开表示，阿里巴巴集团将通过并购来增强竞争力。回溯阿里的投资历程，其早期对外投资主要聚焦于电商主业，希望通过一系列投资来强化与电商主业的协同效应，并弥补电商基础能力的不足。

　　张勇接棒马云前后，为了应对互联网流量红利结束的压力并加深护城河，寻求电商以外的新增长，阿里开启了千亿元规模的收购时期，其投资触角逐渐伸向本地生活、大文娱、新零售等领域。在这一时期，阿里将微博、优酷、虾米音乐、万网、高德地图、饿了么、银泰百货、大润发等几十个大大小小的企业收入囊中。

　　从一些投资电商的重要节点来看，阿里在2015年8月以约283亿元战略投资苏宁易购，实现电商领域线上线下的全面融合；此后又在2016年投资东南亚电商平台Lazada，此举使得阿里在东南亚等海外市场取得显著增长。

　　当投资边界拓宽后，阿里目前的本地生活板块、大文娱板块以及新零售板块基本上都是通过收购而来。然而从投资效果来看，不少投资标的的后续发展并未完全按照阿里最初的设想顺利推进。以饿了么为例，阿里在2018年联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。阿里对饿了么的收购，堪称在本地生活领域的标志性事件。彼时，外卖市场方兴未艾，阿里期望通过整合饿了么，完善本地生活服务生态，在本地生活市场中尽可能多地抢占份额。

　　不过，本地生活市场竞争远比想象中激烈，美团在外卖配送体系、用户黏性等方面具有深厚积累，在本地生活领域逐渐呈现一家独大之势。就业绩层面而言，2024年前三季度，美团实现营收2491.04亿元，净利润为295.85亿元，其中外卖配送服务、佣金收入和在线营销服务贡献主要利润。相比之下，尽管得到阿里赋能，饿了么所属的本地生活集团业务仍未实现盈利，未达到阿里预期的协同效应。

　　再看新零售板块投资效果，阿里此前之所以收购银泰百货和大润发这样的实体零售，是因为此举对于推动品牌入驻天猫、零售业数字化和即时零售创新模式在实体零售的落地有着巨大的价值。但后来银泰百货与高鑫零售连续亏损，反成为阿里前行路上的负担。

　　中国连锁经营协会客座顾问、零售电商行业专家庄帅对证券时报记者分析，在阿里实施放权让银泰百货和高鑫零售自主决策和自负盈亏之后，银泰百货和大润发的表现仍不尽如人意，一方面有行业大趋势的问题，另一方面则是这两个组织已经有阿里依赖症，导致放权后自身的调整和创新仍然迟滞。

　　“放弃银泰百货和高鑫零售，甚至所有阿里实体零售业务单元，对阿里来说利大于弊：一是减亏，两三年内想让银泰百货和大润发重回盈利轨道恐怕难度很大，但出售它们却可以马上减少亏损；二是减负，出售这些资产就不会持续出现闭店、裁员和组织管理压力，极大减少阿里管理层的经营负担；三是聚焦平台和更开放。”庄帅表示。

　　3 回归“主业”：聚焦电商与云计算

　　出售非核心资产的背后，是阿里从多元化扩张转向聚焦主业的战略调整。阿里开始重新审视战略方向，回归电商与云计算“主业”成为明确选择。电商作为阿里的起家业务和核心竞争力所在，再次成为投资重点；同时在AI时代加速到来的当下，抓住云计算这一历史性机遇也成为阿里的重点选择。

　　在过去一年中，阿里显著加大了对电商业务的投入力度，如全面整合淘天集团、阿里国际以及1688、闲鱼等电商业务，成立电商事业群；淘天集团加大营销力度，线上线下广告一起发力，手机软件的开屏广告、电梯间的海报宣传等都少不了淘宝天猫的身影；加强用户体验，扩大购买力较强的用户群体，淘宝天猫88VIP会员在2024年第三季度达到4600万人，实现持续同比双位数增长。

　　对于跨境电商领域，阿里更是全力布局。2024年7月，淘宝推出了“大服饰全球包邮计划”，通过淘宝海外业务，把国内服饰卖到海外。9月，该计划升级为“淘宝天猫出海增长计划”，由仅向服饰商家开放扩大至面向全行业商家。淘宝海外托管采用半托管模式，商家有产品所有权和自主定价权，需要在收到订单后将货物发至国内的集运仓，剩下的流量获取、跨境物流、清关、售后等环节由淘宝负责等。

　　在云业务方面，从2023年开始，阿里云的主线就是逐渐减少利润率低的项目制合约，聚焦公共云业务，同时加大投入AI基础设施。在AI建设进度方面，根据阿里2025第二财季的最新报告，AI方面，阿里云已获明确认可为中国首选的用于公共云及AI训练和应用的服务提供商，阿里云正以AI为中心，全面重构底层硬件、计算、存储、网络、数据库、大数据，并与AI场景有机适配、融合，加速模型的开发和应用，打造AI基建。

　　此前阿里云已披露，中国有超过50%的大模型公司跑在阿里云上，80%的科技企业运行在阿里云上。在2024年9月的云栖大会上，阿里云还发布通义千问开源模型2.5系列，该系列已成为全球开源生态系统中的领先模型之一。自2023年首次开源至2024年9月30日，在Hugging Face上已有超过7万个衍生模型基于通义家族而开发。

　　一叶知秋，阿里的战略调整之变，也是当前整个互联网行业从大举扩张走向聚焦主业的缩影。例如早在2022年，腾讯就已在收缩战线，把不适应当下和未来发展阶段的周边业务进行缩减，当年关停、下架App应用16款，包括QQ影音、看点快报、搜狗地图、腾讯WiFi管家等一众知名产品。字节跳动在2021年前后就开始收缩业务线，其教育、证券、房产等部门均在此之后相继被裁撤；2023年，字节跳动对旗下游戏业务朝夕光年进行大规模业务收缩，选择继续深耕主业广告和电商。

　　互联网“大厂”的业务收缩与行业大环境息息相关，当下互联网流量红利见顶，整体格局与市场空间基本成型，亏损换规模的策略已不再适用于当前的行业环境。资本对于互联网行业未来空间的想象，正逐渐回落到对平台商业化、盈利能力的看重。

　　（文章来源：证券时报）

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