光大期货:1月8日金融日报

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发布时间:2025-01-08 13:09:56

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  股指:

  昨日,A股市场震荡反弹,Wind全A上涨1.32%,成交额1.09万亿元,TMT板块领涨。大小盘指数小幅分化,中证1000上涨1.5%,中证500上涨1.06%,沪深300上涨0.72% ,上证50上涨0.54%。经济数据方面,12月官方制造业PMI为50.1,略低于前值50.3 。此前公布的11月社零数据整体偏弱,但其中政策大力引导的汽车、家电等消费领域整体偏强。房地产投资等宏观数据仍未见明显好转。根据过去5年的历史经验来看,1月份指数波动通常较大,主要是由于政策和业绩双重真空期内,市场受流动资金影响较大。2025年政策预期仍集中在宽财政领域,其中化债和促销费是两条明显主线,市场目前预测2025年超长期特别国债发行规模将继续加大,重点支持“两重两新”项目。结合2024年11月的“6+4+2”化债方案,地方政府偿债压力将明显缓解。长期来看,影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程,核心在于名义经济增速是否超过名义利率,即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度,沪深两市A股剔除金融板块后,累计营收同比增速-1.7%(中报-0.6%),仍低于名义利率水平,上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

  国债:   

  国债期货收盘集体下跌,30年期主力合约跌0.22%,10年期主力合约跌0.05%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.06%。公开市场方面,中国央行昨日进行71亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.50%,与此前持平。因有1577亿元7天期逆回购到期,净回笼1506亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.4831%,涨3.52个基点;7天期报1.5592%,跌5.35个基点。虽然降准预期暂时落空,但央行在12月开展1.4万亿买断式逆回购,同时净买入国债3000亿,考虑到12月MLF回笼1.15万亿元,合计净投放中长期流动性5500亿,相当于降准0.25个百分点的资金释放量,在央行呵护下,资金面平稳跨年。当前基本面维持温和修复态势,政府债发行尚未放量,叠加货币政策积极呵护资金面,债市延续偏强运行态势。但当前债市存在过分交易降息预期的现象,十年期国债收益率与资金利率持续倒挂,警惕债市回调风险。

  贵金属:

  隔夜伦敦现货黄金震荡偏强,上涨0.58%至2649.49美元/盎司;现货白银冲高回落,上涨0.54%至30.088美元/盎司;金银比88附近。美国12月ISM服务业指数超预期反弹至54.1,价格指数创2023年初以来新高;美国11月JOLTS职位空缺809.8万人,大超预期,创六个月新高。经济软着陆预期增强、劳工市场韧性下,美联储降息预期进一步下降。另外,美国国会正式确认特朗普当选总统后发表一系列言论,给市场带来一定恐慌,避险情绪有所升温。美联储降息预期下降,对金价偏利空,但市场担心特朗普正式入驻白宫后给全球经济、地缘格局带来混乱,存在一定避险情绪。国内央行连续第二个月增持黄金给予市场一定信心。所以当前黄金也并没有特别利空的因素,但利多推动力也偏弱,市场情绪摇摆下资金采取观望态势,仍以高位震荡格局看待。

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