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　　来源：国际金融报

　　首轮增资落地不到两年，“茅台系”寿险公司——华贵人寿保险股份有限公司（下称“华贵人寿”）再次筹谋大额增资计划。

　　近日，华贵人寿在贵州阳光产权交易所披露增资项目，拟向现有股东及新增投资者募集资金25亿元至45亿元，并计划引入投资方不超过20家，新增投资者合计持股比例拟占20%—40%。随后，该增资项目也在北京产权交易所现身。

　　华贵人寿在公告中明确，此次增资扩股行为已获中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（下称“茅台集团”）董事会决议批准。作为华贵人寿第一大股东，茅台集团当前持股比例为33.33%，达到单一股东持股比例上限。

　　下一步，华贵人寿能否顺利引入新的投资者，茅台集团又会否进一步加码，值得持续关注。

　　拟募资不超45亿

　　根据增资方案，华贵人寿此轮增资拟新增注册资本25亿元至45亿元，对应新增股份25亿股至45亿股，具体金额视募集情况确定。

　　也就是说，若增资顺利，华贵人寿注册资本金规模将达到45亿元至65亿元，在当前20亿元的规模基础上实现翻倍，甚至3倍。

　　从增资方式来看，华贵人寿现有股东拟参与其中。与此同时，该公司还计划引入投资方不超过20家，新增投资者合计持股比例拟占20%—40%。

　　这意味着一旦增资就位，华贵人寿的股权结构也将发生较大调整。目前该公司由12家股东共同持股，实控人为贵州省国资委。其中，第一大股东为茅台集团，持股比例为33.33%，已达到监管规定的单一股东持股比例上限。后续茅台集团若想继续稳坐“头把交椅”且保持持股比例不变，则需要在此次增资中出资超过8亿元。

　　对于新增投资方，华贵人寿也提出了一系列要求，除需满足监管机构规定的保险公司股东资质条件外，投资方自成为华贵人寿控制类股东、战略类股东、财务Ⅱ类股东、财务Ⅰ类股东之日起，分别对应在五年、三年、二年、一年内不得转让所持股权。

　　不过，从“一照难求”到乏人问津，保险公司股权的吸引力正在降温。对于华贵人寿而言，要想引入不超过20家投资方，并实现如此大手笔的增资计划，难度不小。

　　“当前市场环境不佳，投资者对保险业的投资热情不高，导致华贵人寿增资扩股的难度较大。此外，华贵人寿自身的业绩表现不佳，这也可能影响投资者的信心，降低其股权吸引力。”盘古智库高级研究员江瀚表示。

　　在江瀚看来，要想进一步提升股权吸引力，华贵人寿需要加强内部管理，提升经营效率，改善业绩状况，以实际成果吸引投资者。

　　往前追溯，2023年4月，成立6年的华贵人寿迎来首次增资，由茅台集团和两家新引进的股东认缴。也正是凭借此次增资，茅台集团得以重回华贵人寿第一大股东地位。当年年底，茅台集团总会计师、董事会秘书刘刚出任华贵人寿董事长一职。

　　深陷亏损困境

　　公开资料显示，华贵人寿成立于2017年2月，是贵州省第一家本土保险法人机构，总部位于贵州省贵安新区，经营范围涵盖人寿保险、年金保险、健康保险、意外伤害保险、分红型保险，以及上述业务的再保险业务等。

　　成立之初，华贵人寿曾喊出“六年盈、八年平、九年上市”战略口号。时过境迁，2025年华贵人寿即将迎来成立的第八年，但从该公司交出的经营答卷来看，距离上述目标已越来越远。

　　2017年至2023年，华贵人寿保险业务收入分别为4.24亿元、6.47亿元、10.91亿元、20.13亿元、25.15亿元、39.21亿元、46.98亿元，保持稳步增长。2024年前三季度，华贵人寿的保险业务收入为34.52亿元。

　　制表：王莹

　　净利润表现则不容乐观。2017年成立至今，华贵人寿仅在2021年实现0.31亿元的微薄盈利，其余年度均为亏损状态。具体来看，2017年至2023年，华贵人寿净利润分别为-0.78亿元、-1.2亿元、-0.79亿元、-0.68亿元、0.31亿元、-4.35亿元、-3.51亿元。2024年前11月，该公司净利润为-1.96亿元，全年亏损态势或难改变。

　　制表：王莹

　　再来看偿付能力，截至2024年三季度末，华贵人寿核心、综合偿付能力充足率分别为148.13%、162.62%，较二季度末分别提升28.43、26.54个百分点，尚满足监管条件。但据预测，下季度这两项指标将分别下滑至129.53%、143.5%。

　　因此，谈及本轮增资目的，华贵人寿表示，是用于充实注册资本，提升公司的风险抵御和运营能力，支持公司落实中长期战略规划。

　　值得一提的是，作为酒业巨头，茅台集团的“产融结合”布局一直颇受市场关注。自2013年以来，茅台集团陆续进军银行、保险、租赁、投资等金融领域，渗透行业众多。保险方面，在参与华贵人寿设立一个月后（2017年3月），茅台集团还计划投资1.8亿元参与设立多彩财产保险股份有限公司，但截至目前尚无结果。

　　2024年11月，华贵人寿与幸福里集团签订战略合作协议。彼时，华贵人寿总经理罗振华提及，华贵人寿将积极探索和茅台集团的产业融合、资源融合，根据文旅、康养、金融板块的相关规划，积极整合医疗、健康、养老等资源，实现金融助力康养产业融合发展。

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