2025医药第一大雷！十倍股普利制药的不归路

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　　来源：E药资本界

　　三年前还是资本市场追捧的十倍股、行业生态里的尖子生，如今“人人喊打”，普利制药如何一步一步走上了造假的不归路？

　　资深分析师：苏   叶

　　周末爆雷！

　　1月5日晚间公告，普利制药收到证监会的《行政处罚事先告知书》（以下简称《告知书》），根据告知书的调查结果，该公司2021、2022年年报存在虚假记载，合计虚增利润6.95亿元，触及重大违法强制退市标准。

　　这也成为，2025年首家宣布触及重大违法强制退市风险的上市公司。

　　普利制药1月6日开市起停牌一天，将于1月7日开市起复牌。复盘前市值不足35亿元，相较高处跌超85%。复牌后公司被实施“退市风险警示”，股票简称由“普利制药”变更为“*ST普利（维权）”。

　　普利药业究竟是如何造假的？

　　据《告知书》，证监会认定公司通过虚构成品药和原料药销售业务、开展贸易业务按总额法核算的方式，虚增收入和利润。导致2021年、2022年年度报告分别虚增收入5.15亿元、5.16亿元，占当年披露营业收入的34.11%、28.56%；分别虚增利润总额3.08亿元、3.87亿元，占当年披露利润总额的65.88%、88.27%。

　　根据《告知书》认定的事实，普利制药可能触及上市法规中，“公司披露的利润总额连续两年均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度利润总额合计金额的50%”的重大违法强制退市情形，被实施重大违法强制退市。

　　《告知书》还显示，对普利制药上述违法行为，直接负责的主管人员是普利制药时任董事长、总经理范敏华以及时任董事、副总经理、财务总监罗佟凝；其他直接责任人员包括时任普利制药会计机构负责人、总会计师朱显华，时任副总经理邹银奎，时任监事会主席丁雨，以及时任董事、副总经理、董事会秘书周茂。

　　针对上述人员的违法行为，证监会决定对范敏华给予警告，并处以500万元罚款；对罗佟凝给予警告，并处以400万元罚款；对朱显华给予警告，并处以150万元罚款；对邹银奎给予警告，并处以130万元罚款；对丁雨、周茂给予警告，并分别处以120万元罚款。同时，证监会决定对范敏华采取十年市场禁入措施，对罗佟凝采取八年市场禁入措施。

　　其实早在半年多前，普利制药财务造假事件火花已暴露。2024 年 7 月 7 日，公司因 2021 年、2022 年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确被证监会立案调查。

　　失足的“尖子生”

　　普利制药到底是怎么一步一步走上造假之路的？

　　可以总结为：一个失足的尖子生。

　　普利药业的底子并不差：三年前仍是资本市场追捧的“十倍股”，看股价一目了然。甚至到今天，他的股价涨幅仍然超过1倍，超过绝大多数Biotech。

数据来源：同花顺

　　1． 从发展历程来看，这是一家历史并不短的制药企业。

　　1992 年，普利制药成立，总部位于海南省海口市。

　　2005 年，确立国际与国内同步发展的战略，致力于构建专业的药品 “国际化” 平台。

　　2017 年，在深圳证券交易所创业板上市。

　　2． 产品领域覆盖广泛：主要产品涵盖抗过敏类药物、解热镇痛类药物、抗生素类药物、消化类药物、心脑血管类、造影剂类、紧急抢救药等多个领域。

　　3． 从原料药国际化层面也有不错表现。

　　他是中国医药制剂国际化先导企业，原料药、冻干粉针剂生产线已通过美国 FDA、欧盟 EMA 及 WHO 相关生产质量规范（cGMP、GMP）审计，小容量注射液生产线和口服固体制剂生产线已通过美国 FDA、欧盟 EMA 的 cGMP、GMP 审计。截至 2024 年，已取得欧美等市场的制剂生产批件 176 个，其中美国批件 36 个。

　　4．从研发上也有前沿的合作创新：与中国科学院高能物理研究所共建了医药创新研究中心，推动硼中子俘获疗法（BNCT）治疗癌症；与浙江大学联合创制的胰腺癌纳米创新药 PLAT001，已获得中国和美国药物临床试验批件。此外，自主研发的双模态造影剂 PL002，是全球首个获批临床试验的荧光 / 磁共振双模态造影剂，也获得了美国 FDA 临床试验批件。

　　5．从业绩（造假前）上也可圈可点，扣非净利润每年高增长，ROE多年保持在20%以上。

数据来源：同花顺

　　尖子生为何造假？

　　那么，尖子生为何造假？

• 维持业绩“稳住”的假象：2021年，普利实际上业务压力相当大，在2020年的高业绩基数下，净利润3.8亿，销售净利率超过34%。为了掩饰利润从高峰跌到谷底，甚至接近亏损的真相，选择通过造假来虚增收入和利润。
• 满足市场预期：在2021年11月之前，普利还是市场的香饽饽，业绩和股价都是双高。一方面在市场上树立了较高的业绩增长预期，而实际经营情况无法达到，为了避免股价下跌、市值缩水以及可能引发的一系列连锁反应，如融资难度增加、市场信心受挫等，便动了造假的念头。
• 融资需求驱动：公司在 2021 年至 2022 年期间可能有较大的融资需求，如定增、发债等，为了获取更多的资金，需要有良好的财务数据作为支撑，从而铤而走险进行财务造假。
  

　　任何虚假的繁荣，都是一时的；任何真实的苦难，都是长久的。庆幸有很多企业在经历普利同样选择的时候，选择了直面惨淡的现实，鲜血淋漓的人生。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：王若云

　 《 2025医药第一大雷！十倍股普利制药的不归路 》（ 2025-01-07 08:06:51版）

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